如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗外(wài)交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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